Dragon Capital резко ухудшил прогноз для экономики Украины из-за эскалации
Инвестиционный банк Dragon Capital пересмотрел прогноз реального ВВП Украины до -0,5% в 2026 году и -1,0% в 2027 году, ссылаясь на эскалацию российских ударов с июля 2026 года. Блокада черноморских портов, остановка металлургических предприятий и удары по энергетической инфраструктуре ведут к рекордному дефициту внешней торговли и росту инфляции, при этом ограниченные возможности бюджетной поддержки усиливают давление на экономику.
Главное
- Прогноз реального ВВП на 2026 год снижен до -0,5%, на 2027 год — до -1,0% (до эскалации ожидался рост на 1,5% и 0,5% соответственно).
- Грузовое сообщение через черноморские порты фактически остановлено, металлургические комбинаты прекратили производство из-за баллистических ударов и угрозы повторных ударов.
- Блокада черноморских портов может стоить экономике 2,2% ВВП; ещё 1,5% ВВП теряется из-за остановки выплавки стали и добычи железной руды, которые невозможно перенаправить на экспорт.
- Россия возобновила массированные удары по энергетической инфраструктуре до начала холодов, что, по оценке Dragon Capital, может иметь более серьёзные последствия, чем ожидалось ранее.
- Дефицит внешней торговли в 2026 году может достичь рекордных $71 млрд (31% ВВП); прогноз инфляции на конец 2026 года повышен до 10%, на 2027 год — до 8%.
- К концу сентября Украина получила лишь около $22 млрд из доступных $50 млрд льготного и грантового финансирования; на 2027 год оценивается дополнительная потребность в $30–35 млрд внешнего бюджетного финансирования.
- Возобновление морского экспорта зерна по дипломатическому соглашению может сократить потери ВВП на 1,5 п.п., однако более широкая договорённость, включая «энергетическое перемирие», оценивается как маловероятная.
Почему это важно
Пересмотр Dragon Capital переводит прогноз украинской экономики из зоны роста в зону спада: всего за два месяца оценка ВВП на 2026 год сдвинулась с +1,5% до -0,5%, то есть на 2 п.п. вниз, а на 2027 год — с +0,5% до -1,0%. Одновременно удары по портам, металлургии и энергетике перестраивают структуру потерь: сельскохозяйственный экспорт частично перенаправляется через Дунай, но сталь и железная руда остаются заблокированными, что углубляет падение. Рекордный дефицит внешней торговли, рост инфляции и сохраняющийся разрыв между доступным и необходимым внешним финансированием делают бюджетную политику крайне стеснённой, а любые позитивные сценарии Dragon Capital связывает с дипломатией — прежде всего с возобновлением «зернового коридора», тогда как «энергетическое перемирие» считается маловероятным.
Что произошло
Dragon Capital опубликовал обновлённый макропрогноз, в котором реальный ВВП Украины на текущий год понижен до -0,5% и на следующий — до -1,0%. В качестве причины банк назвал эскалацию российских атак с июля 2026 года: грузовое сообщение через черноморские порты практически прекратилось, металлургические комбинаты остановили производство из-за баллистических ударов и угрозы повторных попаданий, разрушение складов и логистических центров в густонаселённых областях вызвало временные локальные дефициты продовольствия и других товаров, а целенаправленные удары повредили предприятия, в том числе иностранных компаний, гражданскую инфраструктуру и подвижной состав. По оценке банка, блокада черноморских портов обходится экономике в 2,2% ВВП при частичном перенаправлении аграрного экспорта через Дунай, и ещё 1,5% ВВП теряется из-за остановки металлургии и связанного с ней снижения добычи железной руды. Возобновление Россией массированных ударов по энергетической инфраструктуре до начала холодов, как ожидается, ударит по экономике сильнее, чем предполагалось ранее. Прогноз инфляции на конец 2026 года повышен до 10%, на 2027 год — до 8%; дефицит внешней торговли в 2026 году может достичь рекордных $71 млрд, или 31% ВВП. К концу сентября Украина получила лишь около $22 млрд из доступных $50 млрд льготного и грантового финансирования, а на 2027 год оценивается потребность в дополнительных $30–35 млрд. В качестве частичного противовеса банк называет рост бюджетных расходов на оборону и оборонно-промышленный комплекс — при условии мобилизации внешнего финансирования и дополнительной поддержки партнёров.
Как об этом пишут украинские источники
Оба источника — украинские медиа (НВ и Forbes Ukraine) — освещают прогноз Dragon Capital, украинского инвестиционного банка, поэтому рамка подачи сосредоточена на внутренних экономических последствиях для Украины. В центре внимания — конкретный ущерб по секторам: черноморские порты, металлургия, промышленность, энергетическая и логистическая инфраструктура, потребительские настроения в крупных городах. Отдельно подчёркиваются доступные Киеву рычаги — мобилизация запланированного внешнего финансирования, рост расходов на оборонно-промышленный комплекс и предлагаемый механизм покрытия убытков первого уровня. Инфляция, дефицит внешней торговли и разрыв в бюджетном финансировании представлены как конкретные макроэкономические риски ближайшего периода.
Предыстория
В начале августа 2026 года Dragon Capital уже понизил прогноз роста ВВП на 0,5 п.п. до 1,0%, а текущий пересмотр превратил его в спад. До июльской эскалации базовый сценарий предполагал рост на 1,5% в 2026 году и 0,5% в 2027 году. Прогноз исходит из того, что украинская ПВО со временем станет эффективнее против реактивных дронов, однако дефицит средств перехвата баллистических ракет сохранится. Отрицательное влияние на экономическую активность частично компенсируется ростом бюджетных расходов на оборону и оборонно-промышленный комплекс — при условии получения запланированного внешнего финансирования и дополнительной поддержки партнёров в 2027 году. Правительство сократило некритические расходы и столкнулось с задержками возмещения НДС экспортёрам; предлагаемый механизм покрытия убытков первого уровня мог бы поддержать активность фискально-нейтральным способом ценой небольшого повышения налоговой нагрузки на потребителей. К концу сентября Украина получила менее половины — около $22 млрд — из примерно $50 млрд льготного и грантового финансирования, доступного по действующим международным программам (без учёта оборонной составляющей кредита на поддержку Украины).