ICU прогнозирует падение ВВП Украины на 0,6% в 2026 году и на 1,9% в 2027 году

Почему это важно

Прогноз ICU указывает на многолетнее ухудшение макроэкономической ситуации в Украине: спад ВВП и в 2026-м, и в 2027 году, разгон инфляции до двузначных значений и ослабление гривны. Рост учётной ставки НБУ до 16,5% сопровождается снижением эффективности её передачи на коммерческие ставки, что ограничивает обычные рычаги денежно-кредитной политики. Необходимость найти дополнительно $20–25 млрд в 2027 году подчёркивает зависимость бюджета от внешнего финансирования, а в основе давления аналитики называют российские удары по инфраструктуре и блокировку черноморских маршрутов.

Что произошло

ICU опубликовала обновлённый макропрогноз по Украине. По сравнению с июньской оценкой (рост на 0,8% в 2026 году после пересмотра с 1,2%) аналитики теперь ожидают падение ВВП на 0,6% в 2026 году и на 1,9% в 2027 году. ICU называет текущий период самым сложным для украинской экономики с 2022 года.

Основными причинами ухудшения названы массированные российские удары по промышленным предприятиям, складам и транспортной инфраструктуре, высокая неопределённость и остановка черноморских транспортных путей. Это ведёт к прямым потерям бизнеса, росту логистических издержек и удорожанию топлива.

Инфляция, по оценке ICU, уже составляла 9–10% в сентябре и может достичь пика в 12% зимой; возвращение к однозначным значениям ожидается только в третьем квартале 2027 года (8,2% на конец 2027 года). Национальный банк, по прогнозу ICU, может поднять учётную ставку ещё на 0,5 п.п. — до 16,5% — и удерживать её на этом уровне до конца первого полугодия 2027 года, хотя эффективность передачи ставки на коммерческие кредитные ставки снизилась.

Дефицит торговли, по прогнозу, расширится до $87,4 млрд (38,8% ВВП) в 2026 году с $55,8 млрд (26% ВВП) в 2025-м из-за падения экспорта на фоне блокировки морских маршрутов и роста импорта, в том числе закупок вооружений в рамках оборонного компонента Ukraine Support Loan (USL) от ЕС. Гривна, по прогнозу, ослабнет до 45,8 грн/$ к концу 2026 года и до 49,2 грн/$ к концу 2027 года. Резервы НБУ вырастут до $59,7 млрд в 2026 году, но снизятся до $53,2 млрд в 2027-м.

В четвёртом квартале 2026 года ситуация с бюджетом, по оценке аналитиков, останется контролируемой, однако в 2027 году правительству потребуется дополнительно $20–25 млрд для финансирования дефицита. ICU полагает, что льготного внешнего финансирования, несмотря на задержки, должно хватить для покрытия дефицита внешних счетов до конца 2027 года. В среднесрочном базовом сценарии ICU не ожидает подписания мирного соглашения и предполагает, что территориальные приобретения России останутся очень незначительными.

Аналогичную корректировку провела Dragon Capital: теперь ожидает спад ВВП на 0,5% в 2026 году и на 1% в 2027 году вместо прежних прогнозов роста на 1,5% и 0,5% соответственно.

Как об этом пишут украинские источники

Украинские СМИ (НВ, Forbes Ukraine) фокусируют внимание на внутренних последствиях: российские удары по промышленности и инфраструктуре, блокировка черноморских маршрутов и связанные с ними прямые потери бизнеса. Эти факторы рассматриваются как причина удорожания логистики и топлива, что через инфляцию передаётся домохозяйствам и бюджету. В материалах подчёркивается зависимость от внешнего финансирования и роль оборонного компонента USL в росте импорта.

Предыстория

За десятилетие войны структура украинской экономики заметно изменилась: выросла доля сферы услуг и оборонной промышленности, что, по оценке ICU, ограничит масштаб спада. Блокировка Россией черноморских транспортных коридоров сокращает экспорт и увеличивает логистические расходы, а рост импорта связан с государственными закупками вооружений и комплектующих, финансируемыми в рамках оборонного механизма Ukraine Support Loan. Льготное внешнее финансирование, несмотря на задержки, по оценке ICU, обеспечит покрытие дефицита внешних счетов до конца 2027 года. В среднесрочном прогнозе ICU не закладывает подписание мирного соглашения и предполагает, что территориальные приобретения России останутся очень ограниченными.